2023年8月1日汤姆猫（300459）发布公告称公司于2023年7月31日接受机构调研，中信证券、海南周期私募、投资者、招商证券、陆和资产管理、新都控股、浙江小咖资产、海南星火私募基金、杭州御湘湖健康产业管理有限公司、浙江泷驰咨询、杭州亿达时科技参与。

具体内容如下：

(资料图)

问：公司人工智能产品研发进展情况如何？

答：在人工智能交互产品上，公司国内外团队同步在推进相关产品的研发工作。其中，国内研发团队此前测试了多个大模型，并在前期加入了性格设定、情绪识别、内容过滤等功能的智能语音交互产品原型的基础上进一步添加更加深度、丰富的I交互功能。借助国内合作方的多模态通用大模型，公司国内团队打造的I产品持续在完善视觉能力、对话能力及情感感知能力，目前已初步实现I识物、I绘图、情境对话、英语口语启蒙等功能。公司将于近期开展产品的封闭式测试，具体信息详见公司在官方微信公众号上发布的通告。公司海外研发团队在前期接入GPT-3.5、GPT-4等预训练语言模型的基础上，结合Embeddings等技术服务，测试了GPT与预设数据库相结合的创新模式，旨在提升用户智能聊天体验的同时降低成本。与此同时，公司海外团队也在测试Google的Bard模型，持续优化、丰富产品的交互体验。根据此前海外小规模反向付费测试的情况，海外研发团队升级了主动聊天、内容过滤、随机互动等功能，并进一步开展关于产品的延展游戏内容、UI表现形式、付费模式等研发工作。公司海外团队将根据产品开发进度推进部分英语国家的公开测试。

问：公司汤姆猫IP系列游戏的用户画像情况如何？

答：根据公司用户在汤姆猫家族IP系列游戏产品内自主填报的信息以及公司统计，公司汤姆猫IP系列游戏产品覆盖多个年龄阶段，尤其是亲子用户群体。公司“会说话的汤姆猫家族”IP系列游戏产品的用户年龄结构为13岁以下的儿童及他们的父母约占45%，其他的约占55%。其中，25-44岁用户约占总人数的25%左右。

问：与其他IP相比，汤姆猫这一IP的竞争力体现在哪些方面？

答：公司深耕家庭娱乐和亲子互动类移动应用的开发与运营十余年，形成了系列高品质应用产品与广为人知的IP形象。在人工智能技术迅速发展的背景下，公司的主要优势体现在（1）公司“会说话的汤姆猫家族”IP的核心定位是交互与陪伴。公司以“会说话的汤姆猫家族”IP数字形象为核心内容，开发上线的《会说话的汤姆猫》《会说话的狗狗本》《会说话的安吉拉》等游戏产品矩阵因模仿人类说话、以及对用户的触摸、拍打做出即时反应、通过打电话与玩家互动等创新性玩法，而风靡全球。“会说话的汤姆猫家族”IP是最早与用户具有交流、互动功能的数字“人物”之一，给全球用户留下了深刻的“交互”、“陪伴”特征。汤姆猫家族IP旗下多款产品的交互玩法与生成式人工智能技术的应用场景具有较高的契合度；（2）公司IP拥有庞大的用户基数。截至目前，汤姆猫系列移动应用产品累计下载量超过200亿人次，全球月活跃用户数最高达4.7亿人次，其中超过80%的活跃用户数来自于海外市场，全球庞大的用户基数是公司显著的优势；（3）公司拥有开发和运营满足市场需求的移动应用的能力。公司深耕亲子互动移动应用，建立了一支涵盖技术研发、美术创意、发行运营等方面的全球化一流研运团队，打造的汤姆猫系列移动应用在产品创意和产品品质上深受用户与渠道的欢迎；（4）公司IP结合人工智能技术具备明确的应用场景。一方面，结合IGC技术，公司游戏内的交互将得以深化，有助于公司改善用户交互体验，提升公司游戏产品的体验时长与用户活跃度；另一方面，公司IP以“寓教于乐，智创家庭幸福”为使命，与合作方正在研发情感陪伴与趣味教育相结合的I交互应用，双方合作的产品已初步具备英文口语启蒙、兴趣引导、科普教育、拍照识物、I制图、情境对话等多个功能。

问：公司线上游戏主要盈利模式是什么？全球主要合作方有哪些？

答：公司是一家围绕“会说话的汤姆猫家族”IP为核心的、线上与线下协同发展的全栖IP生态运营商。目前，线上移动应用是公司的核心业务，在全球范围内研运二十余款游戏。依托于庞大的用户基数和活跃用户，公司通过移动应用产品的内置广告和应用内购获取收入。公司移动应用产品与Google、Meta、Mobvista、ironSource、字节跳动、Smaato、华为、OPPO等全球多家知名广告营销服务商开展合作，获取大量广告主的营销需求，并将该等广告向公司移动应用产品用户进行推送展示（展示方式包括插页、横幅、奖励视频、视频广告、应用墙等多种形式），进而获取广告收入，应用内置广告是公司收入的主要来源。其中，Google是公司多年在广告、游戏应用、YouTube视频内容、云服务等领域重要合作方，公司保持每季度1-2次与Google各业务线的紧密协同沟通。

问：公司二季度公司游戏业务的表现情况如何？

答：2023年3月以来，伴随着TikTok在海外市场的迅速增长，公司陆续接入TikTok海外广告SDK，后续有望植入更多来自TikTok海外广告平台的广告，提升广告收入。同时，公司在养成类游戏中逐步推广新的经济体系，经过初步测试发现，新的经济体系将带来用户留存率、用户时长、平均日活用户收入等指标的增长。在此之外，公司持续在推进游戏新产品的上线计划与已运营产品的更新迭代。其中，由公司国内团队研发的RPG游戏《种地勇者》，已于今年4月正式上线国内市场，凭借多元融合玩法、丰富的游戏内容、精美的画风以及流畅的用户体验，该产品一经上线迅速登上iOS模拟及角色扮演、taptap热门榜等多个游戏榜单前列，市场表现良好。后续公司年内将积极推动《汤姆猫闯乐园》《汤姆猫图画册》《SonicDashEndlessRunning（暂译名音速快跑）》《SonicDash2SonicBoom（暂译名音速快跑2）》以及《沼泽激战2》等产品的上线。

问：公司与西湖心辰开展了哪些方面的合作？

答：西湖心辰的创始人蓝振忠博士曾任谷歌人工智能研究院科学家，在谷歌I部门负责过多个自然语言处理和计算视觉的项目，成功开发出了谷歌大模型BERT的轻量化版本“LBERT”。除蓝振忠博士外，目前西湖心辰拥有超过60人的国内顶尖I技术人才，是国内为数不多的已构建了“模型层—中间层—应用层”产品架构的人工智能团队。该团队与西湖大学于今年7月推出的西湖大模型，以情商智商俱佳为特色，根据中文通用大模型综合性评测基准SuperCLUE、C-Eval的测评结果，西湖大模型表现优异，位居国内外通用大模型榜单前列。鉴于西湖心辰在人工智能领域所具备的技术实力与核心竞争力，公司对西湖心辰开展了两轮战略投资，目前公司是西湖心辰团队之外的最大外部股东。此外，公司与西湖心辰团队合资设立了杭州汤姆猫人工智能科技有限公司，双方团队结合公司旗下汤姆猫家族IP，正联合推进人工智能交互产品、情感类垂直模型的研发工作。目前公司国内研发团队与西湖心辰合作的I汤姆猫产品已初步具备英文口语启蒙、兴趣引导、科普教育、拍照识物、I制图、情境对话等多个功能，后续公司将与西湖心辰的人工智能团队进一步完善产品的长期记忆、情感感知等功能模块，并在多模态模型、通用人工智能垂直领域模型及终端软硬件等交互产品领域开展深度合作，将“会说话的汤姆猫”升级迭代成有记忆、有情感、能主动聊天的汤姆猫

汤姆猫（300459）主营业务：公司是一家围绕“会说话的汤姆猫家族”IP为核心的、线上与线下协同发展的全栖IP生态运营商。公司通过线上移动应用、动漫影视等优质内容的制作与发行满足用户多元文化娱乐需求。线下通过开拓IP衍生品与授权业务、新商业服务业务等连锁业态,创新新型消费互动体验场景,打造汤姆猫家族IP亲子品牌,持续丰富“会说话的汤姆猫家族”IP文化内涵。目前,线上移动应用是公司的核心业务。

汤姆猫2023一季报显示，公司主营收入3.41亿元，同比下降26.48%；归母净利润1.02亿元，同比下降44.01%；扣非净利润1.01亿元，同比下降44.05%；负债率35.5%，投资收益82.79万元，财务费用2795.86万元，毛利率91.32%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.99。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4.26亿，融资余额减少；融券净流入2528.75万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汤姆猫（300459）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星公司调研 〗

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